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鐵礦石正上演最后的“瘋狂”？
發布時間：
2016-07-08
鐵礦石價格一路直上，累計漲幅已超過15%，為2012年12月份以來最大月度漲幅。3月2日，根據中國鐵礦石價格指數（CIOPI），62%直接進口鐵礦石價格突破“50”，達到50.90美元/噸，創出4個月以來新高。
2月份以來，鐵礦石價格一路直上，累計漲幅已超過15%，為2012年12月份以來最大月度漲幅。3月2日，根據中國鐵礦石價格指數（CIOPI），62%直接進口鐵礦石價格突破“50”，達到50.90美元/噸，創出4個月以來新高。一度低迷的鐵礦石市場開始引起廣泛關注。
與此同時，全球鐵礦業巨頭淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG發布了財務報告。報告顯示，鐵礦巨頭的營業利潤大幅下滑甚至出現虧損。盡管如此，除四大礦商的新增產量進入鐵礦石市場外，即將成為第五大鐵礦商的羅伊山鐵礦（RoyHill）仍在蓄勢待發。
一方面鐵礦石價格近期出現“飆漲”行情，一方面仍有新增鐵礦石產能進入市場。那么，這輪上漲會是鐵礦石上演最后的“瘋狂”么？
鐵礦石價格“飆漲”按照中國農歷，2月4日這一天是二十四節氣中的立春。而在這一天，62%直接進口鐵礦石價格達到43.59美元/噸，與前一天相比，增加了1.1美元/噸，日環比增加2.11%，創下當周單日最高漲幅，也是鐵礦石價格連續第7天上漲。看起來，這一天似乎也預示鐵礦石的“春天”到來。的確，在此后的多個交易日，鐵礦石價格快速上升，到3月2日已經突破50美元/噸。對于近期鐵礦石價格的上漲，市場有不同的解讀。主要觀點認為，中國鋼廠復產預期升溫、季節性需求旺季來臨等帶動以鐵礦石為代表的煤焦鋼等基建品種全線上揚。中國春節長假之后，國內鋼市已連續兩周進入上漲通道。春節后的首周，大連商品交易所鐵礦石期貨1605主力合約單周漲幅高達5.22%。鐵礦石期貨市場的漲幅超過現貨，表明市場對鐵礦石價格提高的預期增強。事實上，鐵礦石的這一輪價格上漲并非孤立事件，大宗商品中的有色金屬、石油價格都在上漲。因此，也有分析人士認為是金融政策所致，并判斷未來大宗商品整體價格將走高。
鐵礦巨頭也不“淡定”了，上周，四大礦商陸續公布其2015年財務報告。從財報來看，四大礦商利潤均出現大幅下降，產量的增加并未帶來收益的提升。具體來看，淡水河谷2015年全年營業收入同比大幅下降121.89億美元，降至260.47億美元；凈利潤方面，淡水河谷凈虧損121.29億美元，而這個數據在2014年則為實現凈利潤6.57億美元，同比減少127.86億美元，為該公司自1986年以來最大虧損。對于營業收入的下滑，淡水河谷在財報中指出，主要原因是鐵礦、鎳等價格下滑，其中，鐵礦粉和球團礦分別影響營業收入86.14億美元和20.30億美元，這部分負面影響被產品銷量提升部分抵消約20.60億美元。而對于凈利潤的由盈轉虧，淡水河谷在財報中表示，主要是因為2015年的資產減計金額高于2014年。此外，巴西雷亞爾兌美元匯率在2015年貶值了47%，對財務業績也造成了一定影響。
力拓發布的2015年財報顯示，2015年，力拓總銷售收入348億美元，比2014年下降128億美元，因大宗商品價格大幅下降而減少131億美元；全年凈利45億美元，與2014年的93億美元相比還不到一半。由于33億美元的非現金匯兌和衍生品損失，以及18億美元的資產減計，去年，力拓股東的凈收益虧損8.66億美元，而2014年為盈利65.27億美元。力拓集團總體虧損17.19億美元，2014年利潤為64.99億美元。對于2015年的業績，力拓首席執行官山姆·威爾士表示，2015年主要大宗商品價格普遍走低，導致了當期收益與2014年相比減少了76.95億美元。
2月23日，必和必拓正式發布其2016上半財年財報。該財報顯示，2016上半財年，必和必拓可分配利潤為-56.9億美元，與去年同期盈利42.65億美元相比大幅下降233%，為16年首次出現半年度虧損。為此，必和必拓宣布，將派息從2014下半年的每百萬美元股息62美分下調至16美分，而這是必和必拓自1988年以來首次削減派息。其財報還顯示，必和必拓當期折舊息稅攤銷前利潤（EBITDA）為59.94億美元，同比下降54%。與前面三大礦商相比，FMG的2015上半財年的財務報告可能相對好看一些。FMG財報顯示，2016上半財年，FMG營業收入同比顯著下滑31.2%至33.44億美元；息稅、折舊及攤銷前利潤同比減少9.7%至13.01億美元；稅前利潤和凈利潤則分別同比下降2.7%和3.6%，分別降至4.28億美元和3.19億美元。從這一點來看，FMG在2016上半財年是盈利的。評級或展望普遍被調四大礦商在發布財務業績的同時，由于評級機構對2016年鐵礦石價格的悲觀預期，包括標準普爾和穆迪在內的國際評級機構對四大礦的投資評級均給予調整。
近日，標準普爾發布報告稱，FMG通過持續降低生產成本，壓縮資本支出規模并降低債務水平，有效地彌補了鐵礦石價格下跌對集團生產經營產生的負面影響，因此，維持其企業家族評級“BB”，評級展望為負面。這主要是由于標普近期進一步調降了鐵礦石價格預期。與此同時，標普維持FMG高級擔保債券評級“BB”以及高級無擔保債券評級“B+”。據彭博社報道，盡管力拓集團宣布將調低股息以回應大宗商品價格大幅下跌的形勢，但信用評級服務機構穆迪還是下調了該集團的信用評級。穆迪將力拓信用評級下調了一個等級，至“Baa1”，也就是第三低的投資級評級，評級展望為負面。同時，標普將必和必拓評級由“A+”調降至“A”，并將力拓“A-”評級置于負面觀察名單。而早在去年底，穆迪已將淡水河谷信用評級下調至“Baa3”，即投資級最后一級，并維持負面展望。“礦業板塊一直都面臨著下行趨勢，而且這種滑坡形勢正在變得越來越嚴重，復蘇遙遙無期。”穆迪在一份聲明中說道，“評級需要被重新調整，從而反映未來一段時間里更具挑戰性的運營環境。”降本減支成為主要目四大礦商均把維持強勁的資產負債表擺在重要位置。事實上，自鐵礦石價格遭遇大幅下跌以來，四大礦商一直在積極通過減少資本支出、降低產品成本來維持強勁的現金流以及資產負債表，使得即使在利潤大幅下滑的時期，資產負債率仍保持在一個較為穩健的水平。就目前來看，資產負債率在30%以下的是力拓、必和必拓，分別為25.7%、24%；淡水河谷、FMG相對較高，分別為48%和44%。從資產負債率變化來看，必和必拓、淡水河谷小幅上升，力拓、FMG有所下降。必和必拓、淡水河谷的資產負債率上升與去年薩馬科鐵礦潰壩事故有關。2015年，通過改善現金成本、提高銷售量、降低能源成本、貨幣升值和其他舉措，力拓獲得總計29億美元的收益。威爾士表示：“力拓正在采取新一輪的積極措施來削減運營成本，計劃在2016年進一步削減10億美元，并在此基礎上于2017年再削減10億美元。同時，我們也擬將2016年的資本支出降低到40億美元，2017年降低到50億美元，與之前計劃相比，削減總額達到30億美元。”淡水河谷2015年資本支出84億美元，同比減少36億美元。據淡水河谷透露，鐵礦粉運抵中國的單位現金成本和費用已經從去年第三季度的34.2美元/干噸，降低至去年第四季度的32.0美元/干噸。淡水河谷在2015年第四季度創紀錄地將鐵礦粉現金成本降至11.9美元／噸。必和必拓也在財報中表示，當期資本和勘探支出下降40%至36億美元，集團計劃在2016財年總計投資70億美元，并在2017財年總計投資50億美元。必和必拓在財報中表示，該集團的生產效率持續提高，進一步增強了各項核心業務的成本競爭力。其中，美國BlackHawk陸上油井生產成本下降30%，西澳鐵礦和昆士蘭煤礦單位生產成本分別下降25%和17%。而FMG則因為持續有效的降本嘗到了不小的甜頭。2016上半財年，FMG持續推動降本，將鐵礦石成本從17.9美元/噸降至16美元/噸，這也成為2016上半財年FMG實現盈利的主要原因。FMG總裁潘納威說：“FMG出色的業績表現證明了我們團隊對提高生產力與效率的持續努力，2016財年底成本目標將降至13美元/噸，遠遠超越原定目標。”不僅如此，備受債務困擾的FMG在這期間償還了11億美元債務，將凈債務降至61億美元。此輪上漲無持續支撐很顯然，盡管四大礦商的營業收入大幅下降，但仍然在鐵礦石市場上具有非常強勁的競爭力。四大礦商是全球主要鐵礦石供應商，中國是全球鐵礦石最大需求方，因此，二者對鐵礦石市場供求關系有著重要的影響。根據海關數據顯示，2015年，中國鐵礦石進口量增長2.2%至9.5272億噸，創下新紀錄。其中，澳大利亞鐵礦石占中國進口鐵礦石的64%，比2014年上升了5%；巴西鐵礦石占中國進口鐵礦石的20%，比2014年的18%有所提高。
據3月2日路透社報道稱，淡水河谷一名高管表示，預計今年將有7000萬噸全球鐵礦石產能關閉，另有3000萬噸產能也將面臨“風險”。這意味著四大礦商在鐵礦石市場的份額繼續擴大。力拓在今年初發布的聲明中稱，2016年其鐵礦石產量將增加約7%，至3.5億噸，比2015年11%的增幅有所減小。必和必拓也發布聲明稱，預計今年該公司在澳大利亞的鐵礦石產量將增加6%，較2015年13%的增幅有所減小。此外，淡水河谷宣布，2016年鐵礦石產量將從原先預計的3.76億噸下調為3.4億~3.5億噸。盡管四大礦商鐵礦石擴產增速有所下降，但涌入市場的鐵礦石絕對供應量仍在增加。其中，力拓預計產量增加2200萬噸，必和必拓增加1200萬噸，淡水河谷增加1000萬噸，FMG維持1.65億噸發貨量不變。摩根士丹利研報預計，鐵礦石市場供大于求的局面至少將持續至2020年。
此輪鐵礦石上漲，并未改變投行對于鐵礦石預期的判斷。西太平洋銀行(Westpac)經濟學家JustinSmirk稱，近期鐵礦石價格反彈的主要原因是中國進口量低于預期。港口庫存下降。但澳大利亞計劃交付的鐵礦石數量增加，巴西鐵礦石出口也出現了復蘇，供給壓力將增大，2016年鐵礦石價格或跌破40美元/噸。
Smirk表示，目前，必和必拓、力拓更加關注澳大利亞礦的成本而不是產量。澳大利亞新鐵礦商羅伊山鐵礦的產量提升也不及預期。如果澳大利亞的出口量再度上升，鐵礦石的供需矛盾將進一步惡化。澳大利亞計劃交付的鐵礦石數量增加，巴西的鐵礦石出口也出現了復蘇，都將為2016年的鐵礦石價格帶來風險。
威爾士日前表示，2015年對于礦產行業來說是艱難的一年，但2016年可能更難。因此，無論從鐵礦石供應端來看，還是從需求端來看。也許，此輪上漲或只是鐵礦石價格上演最后的“瘋狂”。
（來源：中國冶金報）
